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十问十答｜重磅 ！全面注册制来了 ！带来哪些影响 ？利好哪些板块******

　　文/陈康亮

　　靴子终于落地！

　　1日晚间，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见 。

　　历时4年之久，至此，全面实行股票发行注册制改革正式启动 。作为资本市场关注度最高 的“一号工程” ，全面注册制 的实施意味着什么？哪些细节值得关注 ？新规将带来哪些影响？利好哪些板块？

　　国是直通车综合官方和权威专家 、机构观点 ，推出“十问十答”：

　　全面注册制是什么 ？

　　全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。

　　在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一” ，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”：一 是统筹完善多层次资本市场体系 ；二 是统筹推进基础制度改革 ；三是统筹抓好证监会自身建设。

　　全面注册制是如何“诞生”的 ？

　　中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前，中国 的股票发行制度 是行政审批制。2000年之后推行核准制，核准制与额度制 、审批制相比有巨大的进步，开始重视专家在股票发行审核中 的作用 。

　　2018年11月 ，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制 ，标志着注册制改革进入启动实施阶段 。2019年7月22日 ，首批科创板公司上市交易 。

　　此后，党中央、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制 ，2020年8月24日正式落地 。

　　2021年11月15日 ，北京证券交易所揭牌开市 ，同步试点注册制。

　　总的看 ，经过4年的试点 ，市场各方对注册制的基本架构 、制度规则总体认同 ，资本市场服务实体经济特别 是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破 ，发行人 、中介机构合规诚信意识逐步增强 ，市场优胜劣汰机制更趋完善 ，市场结构和生态显著优化 ，具备了向全市场推广 的条件。

　　全面注册制相较此前试点有何升级？

　　整合上交所、深交所试点注册制制度规则 ，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法 ，北交所注册制制度规则与上交所 、深交所总体保持一致 。交易所制定修订本所统一 的股票发行上市审核业务规则 。

　　这次改革 的重中之重是上交所、深交所主板。改革后，主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定、规模较大 、具有行业代表性 的优质企业 。相应的，设置多元包容 的上市条件，并与科创板 、创业板拉开距离 。主板改革后 ，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段 的企业 。

　　主板主要服务于成熟期大型企业 。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业 。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

　　全面注册制下，股票如何发行审核 ？

　　在充分听取市场意见 的基础上 ，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化 。

　　在交易所审核环节 ：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求 的责任，并形成审核意见。审核过程中 ，发现在审项目涉及重大敏感事项 、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索 的 ，及时向证监会请示报告 。证监会对发行人 是否符合国家产业政策和板块定位进行把关 。

　　在证监会注册环节 ：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序 ，在20个工作日内对发行人的注册申请作出 是否同意注册 的决定 。

　　全面注册制下 ，交易机制有何变化 ？

　　变化主要发生在主板。本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向 ，进一步改进主板交易制度。主要措施 ：一 是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制 。二 是优化盘中临时停牌制度。三 是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制 ，扩大融券券源范围 。

　　需要说明的 是 ，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一 是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是 ，从实践经验看 ，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求 。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产 、投资经验等不作限制。

　　全面注册制如何把好“监督关” ？

　　放管结合 是注册制改革 的题中应有之义 。总的思路 是，加强事前事中事后全过程监管 ，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态 。

　　在前端，坚守板块定位，压实发行人 、中介机构、交易所等各层面责任 ，严格审核，严把上市公司质量关。实行注册制并不意味着放松质量要求 ，不 是谁想发就发。

　　在中端 ，畅通强制退市、主动退市 、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度 ，强化退市监管 ，健全重大退市风险处置机制。

　　在后端，保持“零容忍”执法高压态势。严厉打击欺诈发行 、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人 、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑。

　　全面注册制如何更好监督“公权力” ？

　　在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策 的内控机制 ，防范权力过于集中 。

　　在业务监督方面，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册 的业务监督。

　　在廉政监督方面，坚持和完善对交易所的抵近式监督和对发行审核注册 的嵌入式监督 ，从严管理审核注册人员、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门”。

　　下一步，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设 ，坚持受贿行贿一起查 ，让行贿人“一处违法 、处处受限”。

　　过渡期如何安排？

　　1日，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》称 ，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请 。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起 ，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票 、再融资 、并购重组 的审核 ，并将相关在审企业 的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理 的主板上市公司再融资 、并购重组申请不再受理。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业 的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

　　全面注册制有何影响？

　　海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面，全面注册制有利于改善 A股行业结构 ，在此前注册制改革试点的推动下，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下 ，随着越来越多新兴产业公司在A股上市 ，市场中“新经济” 的比重进一步攀升 ，进而对我国产业转型升级趋势形成助力 。

　　另一方面 ，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化。过去小市值公司也具备可观 的“壳价值” ，注册制使“壳价值”被极大压缩，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面 的联系。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中 的趋势，随着注册制改革的全面深化， A股市场整体的交易结构或将持续偏向龙头公司 ，小盘股 的估值溢价有望进一步压缩 。

　　全面注册制利好哪些板块？

　　方正证券发布研报称 ，全面注册制落地利好券商，头部效应凸显。券商投行业务直接受益 ，全面注册制下 ，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升 ，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富的头部券商将更具竞争力；市场化定价更利好头部券商，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强的券商 ，更有机会获得优质企业资源，发行价更高，保荐费也就更高，同时由于跟投机制 ，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响；市场活跃度提升利好经纪业务 、两融业务，预计伴随全面注册制落地，券商各业务条线收入将进一步增长。

诺氟沙星冲上热搜 ，药监局：未成年人禁用******

　　近日，一张“关于XBB.1.5毒株在美国登顶，大家要囤点蒙脱石散、整肠生 、诺氟沙星” 的截图在网络流传，不少药物一度脱销 ，“未成年人禁止服用诺氟沙星”一度冲上热搜 。

　　诺氟沙星是什么药？为什么未成年人禁止服用 ？家有孩子到底需要准备什么？

　　此前 ，国家药监局官网建议每个家庭都应该专门为孩子准备一个家庭药箱，尽量精简，只准备一些常用药 ，并且相对安全的药物。身边很多人在感冒发烧时都会自行使用抗菌药物，但发热不等于感染，更不等于细菌感染。

　　其实发烧只是一个症状，并不 是造成疾病 的原因，发烧 是机体免疫机制 的一部分，找到发热的原因至关重要。发热 的原因很多 ，除了感染性外 ，还有结缔组织性疾病 、肿瘤性 、药物热 。即使感染性，还包括病毒 、细菌 、真菌等不同病原。一般感冒多由病毒引起，药物治疗以对症治疗、缓解感冒症状为主 。抗菌药物只对细菌有杀灭或抑制作用，没有细菌感染时，用抗菌药物是没效果的。感冒一开始就服用抗菌药物 ，不但对治疗无益，还会引起药物不良反应和细菌耐药性 的产生。只有感冒后出现咳嗽频繁，伴黄稠粘痰 、发热 、咽疼等继发细菌感染的症状时，应到医院检查，医生会根据病情选用相应 的抗菌药物进行治疗。

　　而且 ，抗菌药物 的种类有很多 ，每一种类都有自己 的特点，应该按照不同的人群、疾病、病原来适当地选用 。孩子生病后，家长不能擅自使用药物 ，应由医生决定 是否使用抗菌药物。使用抗菌药物时 ，尽量用窄谱抗生素而不用广谱抗生素，尽量不要联合使用。

　　诺氟沙星 ，广谱抗生素 的一种，人们服用后可阻碍人体消化道内致病菌DNA旋转酶 的作用，阻碍细菌DNA的复制 ，从而对细菌产生抑制作用 。常用于细菌引起的腹泻 ，如肠炎、痢疾类病症，对病毒引起的腹泻 是无效 的 。因为在急性腹泻中，多因病毒感染所导致，所以在出现腹泻症状时 ，一定要查明病因再服用相应的药物 ，切勿乱服此药。需要注意的 是 ，诺氟沙星可阻碍骨骼 的成长与发育 ，所以未满18岁 的未成年人禁止服用诺氟沙星 。

　　国家药监局教你备好儿童用药箱

　　2019年10月，国家药品监督管理局在官网发布信息，指导公众如何在家准备儿童药箱。

　　国家药监局建议 ，每个家庭都应该专门为孩子准备一个家庭药箱 ，尽量精简 ，只准备一些常用并且相对安全的药物。具体包括：

　　解热镇痛药

　　对乙酰氨基酚：常规剂量短时间服用 ，不良反应少；如果大剂量长期使用 ，有可能发生肝毒性。最小适用年龄为3个月 ，1岁以下幼儿用药时应遵医嘱。间隔4~6小时重复使用，每日不超过4次。

　　布洛芬 ：不良反应少 ，治疗儿童高热有效、持续时间长 。最小适用年龄为6个月，6个月以下用药时应遵医嘱 。间隔6小时重复使用 ，每日不超过4次 。

　　止泻药和胃肠道调理药

　　蒙脱石散：“物理”止泻，可以在肠道内形成一层保护膜，可有效止泻，但使用过量会引起便秘。

　　口服补液盐：可用于因腹泻引起的电解质紊乱和脱水症状。

　　益生菌 ：对调理肠道菌群紊乱可以起到双向调节，不仅可以治疗腹泻 ，还可以缓解便秘。常用 的有双歧杆菌三联活菌、枯草杆菌二联活菌 、地衣芽孢杆菌活菌 、布拉氏酵母菌散等 ，可根据孩子 的情况选择合适的种类。

　　泻药

　　开塞露 ：主要成分为甘油， 是孩子便秘时临时救急 的好帮手。

　　乳果糖 ：温和的泻剂，不良反应少 ，但长期或大量使用 ，可能导致腹泻 。孩子便秘一般是暂时性 的，可以通过饮食进行调节，西梅汁 、苹果汁、梨汁等食物中含有缓解便秘的成分，可有效改善便秘 。

　　外用药

　　炉甘石洗剂 ：涂于瘙痒部位，可有效缓解皮肤瘙痒症状。

　　创可贴 、碘伏：孩子有皮肤外伤时，可以用碘伏进行消毒处理；可常备防水 、杀菌等种类 的创可贴 ，根据伤口情况选择合适 的创可贴使用 。

　　其他

　　此外 ，药箱中还应该常备医用纱布、医用胶带 、医用棉签 、量杯和滴管、体温计等。

　　国家药监局同时提醒，孩子并不是缩小版的成人，因为他们的肝、肾等重要脏器功能还在发育中 ，并没有完全发育成熟，所以 ，在用药时不能将成人药“小儿减半”服用。

　　成年人服药后 ，很多药物成分不易通过血脑屏障伤害到大脑，而孩子 的血脑屏障功能还没发育完全 ，某些药物成分会经过血脑屏障对孩子 的大脑造成伤害。因此 ，一定要让孩子吃儿童剂型 的药物 ，不要随便将成人药减量给孩子吃。

　　儿童对药物的耐受性和反应性与成人不同，成人可以用 的药 ，对儿童可能 是禁用或慎用。

　　喹诺酮类抗菌药 、诺氟沙星等沙星类药物 ，可能会抑制软骨发育 ，18岁以下未成年人禁用 。

　　氨基糖苷类抗生素，如庆大霉素 、链霉素等 ，有肾脏毒性和耳毒性，儿童不宜使用 。

　　皮质激素类药物，长期使用可能造成儿童生长迟缓，影响身高，儿童不宜使用。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）