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专访瑞银全球经济和策略研究主管：全球利率即将见顶，通缩风险远超预期******
步入2023年，随着疫情形势 的变化，全球经济似乎出现转折点。与此同时，美联储即将开启2023年 的首次加息。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者 的独家专访时表示 ，当前，发达国家加息进程已完成80% ，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性，经济疲弱尚未完全体现 。大类资产方面 ，他对全球楼市、美股 、科技板块等资产前景也作出了预测 。
在加入瑞银之前 ，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲 、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家，他于荷兰中央银行开启其职业生涯，在货币和经济政策部门担任经济学家。
2023年全球经济三大预测
第一财经 ：能否说说你对2023年全球经济 的三大预测？
卡普坦 ：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩的环境，目前 的共识是 ，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点，但我们认为，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标 ；第二个预测是全球将陷入衰退 ，我们认为市场尚未真正为衰退定价；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期 ，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动，加息幅度将比市场定价 的高出几个百分点。
第一财经：2023年全球经济将呈现何种形态 ？
卡普坦：经济重启利好逐步消退，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺 ，货币政策持续紧缩，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度的经济萎缩，接近“全球衰退”的定义。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前 ，且紧缩的大部分影响尚未完全显现，因此我们预计 ，2023年全球GDP增速为2.2% ，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速是自1993年以来的最慢 ，不过我们并不预期将有重大金融危机 的发生。
第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长，在一众华尔街大行中较为看空 。为什么 ？
卡普坦 ：我们预期美国经济或于二季度进入衰退 。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施，帮助家庭应对通胀冲击的国家之一，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少 ，信用卡借贷也在增长，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩 ，住宅投资锐减，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。
值得留意的是加息效果的滞后性及其重大影响 ，据以往经验 ，美联储每加息100个基点，经济产出就会减少约100个基点 ，几乎一比一对应关系。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。
第一财经 ：中国重启对全球经济意味着什么？后疫情时期 ，中国的增长动力在哪里 ？
卡普坦 ：2月起，中国经济尤其 是消费方面将快速回升，对全球来说 ，最重要的潜在影响是能源需求上升 ，对全球旅游业也有积极作用，泰国、日本、澳大利亚 、欧洲将会受惠。
房地产行业改善将提振中国经济 ，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点 ，今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费，同时减少对房地产和出口 的依赖，经济更趋平衡 ，在复苏后的未来几年 ，GDP增速约为5% ，更具可持续性。
全球利率快将见顶
第一财经 ：美国楼市正经历二战后的第二大回调 ，澳大利亚房价创全球金融危机以来 的最大年度跌幅 ，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘 是否将至？在目前的市场泡沫中 ，主要市场 的房价会跌多少？
卡普坦：全球确实处于楼市调整 ，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最 ，全球范围内，抵押贷款利率平均上升约3个百分点 ，经计算，将造成约15%的房价回调。值得一提 的是 ，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结 ，故很容易放大振幅，发生30% 的房价修正。不过 ，此次调整不同于2008～2009年时期 的次贷危机 ，因其对资产负债表的损害程度不同。
另外，除了大家熟知的澳大利亚和英国，全球许多国家采取的 是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家的浮动利率比例要高于英国 ，这将加剧对楼市的威胁 ，加大居民消费压力，造成额外 的通胀困扰。
第一财经：美联储是否接近紧缩周期 的尾声 ？
卡普坦 ：大多数发达国家央行 的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息 。欧央行去年12月 的鹰派表态令人意外 ，货币前景不甚清晰，美联储方面，我们预计未来还会加息两次 ，澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声，因此全球利率快将见顶。
有别于主流观点，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息 。原因之一 是通缩情况远超人们想象；其二 ，如果我们对于美国衰退 的预测准确 ，就业市场的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转，要知道在过去40年中 ，美联储降息前 ，愿意承受一个月以上就业负增长的情况只发生过一次。因此，现在一切都取决于就业市场的走向 。
美股尚未见底，科技股下半年反弹
第一财经：2022年美股创下2008年以来 的最差年度表现，并且领跌全球大类资产，你认为美股是否已经见底？
卡普坦：这是当前最大的激辩之一，基于传统衰退模型 ，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退，股市往往大幅下挫 ，企业盈利也需下调 。我们认为，当前市场对盈利 的预期偏高15%，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11% 。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探 ，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地。
市场产生分歧 的原因在于 ，一旦进入衰退环境，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱的利空 。总体而言，我认为，形势好转之前可能会变得更糟。
第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法，毕竟去年纳指首次录得四季连跌，苹果、微软 、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来的最糟糕一年。
卡普坦 ：科技股最受利率走高打击 ，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定，2022年 的流动性冲击将在今年下半年逆转 ，提振科技股实现反弹、跑赢大盘 ，故科技股 的疲弱只是暂时 的。另一方面，科技股正处于估值修正周期，价格本身具有自我修正机制，一旦折让幅度足够大 ，那么对科技股 的需求就会反弹 ，我们正在接近这一时刻 。
第一财经 ：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来的最大损失 ，一些分析师认为该策略今年有望回归 ，你怎么看？
卡普坦：我不认同 ，有以下几点原因 。瑞银预计 ，今年固收产品将录得创纪录 的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向，但利率水平相对于股票收益仍然很高 ，故股票吸引力不足。更重要 的是 ，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早 ，如果你想优化投资组合降低波动 ，股债比例大约在35/65(即35%的股票配置和65%的债券配置) ，如果还想获得更高收益，债券比例应该更高 。整体而言，我们会高配固定收益产品，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。
2022年“十大语文差错”公布 都有哪些字词？******
中新网北京1月11日电(记者 上官云)11日，《咬文嚼字》编辑部公布了2022年十大语文差错 ，其中包括“踔厉奋发”的“踔”误读为zhuō、“连花清瘟”误为“莲花清瘟”、“终止”误为“中止”等等 。
快来看看，这些字词你都了解吗 ？
图片来源 ：《咬文嚼字》编辑部供图一、“踔厉奋发” 的“踔”误读为zhuō
2022年，“踔厉奋发”频频出现于文件报告、新闻媒体、宣传横幅中 。“踔厉奋发”的“踔”常被误读为“zhuō” ，正确 的读法 是chuō。“踔” 是个多音多义字 ：读chuō，有跳跃、疾行等义 ，引申指超越 、远胜的样子；读zhuō ，有卓然特立之义。“厉”指振奋 ；“踔厉”形容精神奋发有为。“踔厉奋发”还常被误写为“戳力奋发” 。“戳”指用力刺 ，引申有刺激、指责等义；“戳力”讲不通 。
二、“天和核心舱”误为“天河核心舱”
2022年7月和11月 ，问天实验舱和梦天实验舱先后完成与天和核心舱的交会对接 ，形成“T”字基本构型 ，天宫空间站建设迈出了关键一步 。媒体报道相关新闻时，常把“天和核心舱”误为“天河核心舱” 。
中国载人航天工程办公室曾举办空间站征名活动 ，核心舱最终被命名为“天和” 。“天和”本指自然和顺之理、天地之和气 ，包蕴天地自然与人类和谐统一之意，充分彰显中国和平利用太空造福全人类 的理念。“天河”则指银河 。
三 、“连花清瘟”误为“莲花清瘟”
在说到防疫药品时 ，“连花清瘟”常被提及，但往往有人把它误为“莲花清瘟”。其中“连花”二字分别指该药品成分中的连翘和金银花 ，二者均有清热解毒 的功能，以此为主要原料制成的药物颗粒 ，可清瘟解毒、宣肺泄热，对流感病毒等起抑制作用 。“连花清瘟”的成分里不含“莲”。
四 、数量减少误用“倍”
新冠病毒不断迭代，研究人员发现，如今奥密克戎毒株的传染性明显增强，而致病性显著下降。媒体报道相关新闻时，常出现这样 的表达：奥密克戎致病力比原始毒株下降四十倍 。“下降四十倍”的说法明显不妥。
“倍”作量词时用在数词后 ，表示增加 的 是跟原数相同的数 ；某数 的几倍就是某数乘以几，如二 的三倍 是六。量词“倍”一般用于数目的增加 ，而不用于数目 的减少 。如果硬要用于数目的减少，减少一倍数值便成为零，如何“下降四十倍” ？规范的说法应为：下降到四十分之一。
五、“天然气”误为“天燃气”
俄乌冲突爆发后，俄罗斯面临西方国家 的严厉制裁 ，国际能源市场动荡，天然气价格暴涨。相关报道中 ，“天然气”常被误为“天燃气” 。天然气通常指产生于油田、煤田和沼泽地带的天然气体 ，主要成分 是甲烷等 。
而“天燃气”只能理解成自然燃烧 的气体，世界能源体系中不存在这种气体 。汉语中有“燃气”一词 ，指的是用作燃料的气体，天然气便属燃气。“天然气”是“燃气”，但不是“天燃气” 。
六 、“不负众望”误为“不孚众望”
2022年12月18日 ，卡塔尔世界杯决赛 ，阿根廷队击败法国队夺得冠军，梅西不负众望 ，率领阿根廷队捧起大力神杯。有媒体在报道相关新闻时，把“不负众望”误为了“不孚众望”。
“负”指辜负，“不负众望”即没有辜负众人的希望 、期待 。“孚”读fú ，指令人信服，如“深孚众望”便指使大众非常信服 ，享有很高的威望 。“不孚”指不能使人信服，“不孚众望”只能理解成不能使大众信服、辜负了大家的期望。这显然和赞扬梅西的本意大相径庭 。
七、“英国女王”误为“英国女皇”
伦敦时间2022年9月8日，英国白金汉宫证实英国女王伊丽莎白二世当天去世，终年96岁 。相关报道中，不少媒体把“英国女王”误成了“英国女皇” 。
英国的全称为大不列颠及北爱尔兰联合王国 ，实行君主立宪制，其国家元首称“国王”。伊丽莎白二世为英国国王乔治六世 的长女 ，1952年2月6日即位，1953年6月2日加冕，是英国在位时间最长 的国王，世称“女王”。“女皇”则指女性皇帝 ，英国没有皇帝，自然也没有“女皇”。
八 、“终止”误为“中止”
2022年11月3日，第77届联合国大会再次以185票赞成，2票反对 ，2票弃权 的压倒性多数通过决议 ，要求美国终止对古巴 的经济 、商业和金融封锁。
在相关报道中，有媒体将“终止”误为了“中止”。“终止”表示结束 、完全停止，而“中止”表示事情没有完成而中途停止 。“中止”还有继续的可能。联合国要求美国“终止”对古巴的封锁 ， 是希望美国“结束”其行为 ，而非让其行为“中途停止”。
九 、“霰弹枪”误为“散弹枪”
2022年7月8日，日本前首相安倍晋三在奈良市进行演讲时胸部中枪身亡 。有多家日本媒体援引警方的消息称，安倍晋三被人用霰弹枪击中 。
在相关中文报道中 ，有媒体把“霰弹枪”误为了“散弹枪”。“霰”指白色不透明的小冰粒 ，常为球形或圆锥形。
“霰弹枪”简称“霰枪” ，是一种能将许多弹丸(或小箭)成束射向目标的后装滑膛枪 ，能进行不需精确瞄准的喷撒式射击 。“霰”过去曾读sǎn ，后统读xiàn 。“霰弹枪”不能写成“散弹枪” 。
十、“莘莘学子” 的“莘莘”误读为xīnxīn
“莘莘”应读shēnshēn ，形容众多；“莘莘学子”指众多学生。“莘”另读xīn ，为药草名 ，即细辛，也作地名 ，如莘庄(属上海) 。“莘莘学子”的“莘莘”，常被人误读为xīnxīn。
2022年夏，某著名高校一块写着“悻悻学子 ，前程似锦” 的宣传板引起社会关注 。“悻悻学子”显系“莘莘学子”之误。此处“莘莘”被误为“悻悻” ，当 是弄错了“莘莘”的读音 ，进而写了别字 。
“悻”读xìnɡ，“悻悻”形容恼怒怨恨、愤懑不平 ；“悻悻学子”不可能 是宣传板想要表达的意思。此外，“莘莘学子”本 是众多学子组成的群体，类似“这位莘莘学子”“两名莘莘学子”“众多莘莘学子”等说法，都 是错误的 。(完)
（文图：赵筱尘 巫邓炎） [责编 ：天天中] 阅读剩余全文（）  视觉焦点
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