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消费券“来袭” ，春节消费“热”起来******

　　新华社北京1月11日电题：消费券“来袭”，春节消费“热”起来

　　新华社记者梁姊 、汪海月 、王自宸

　　天津市第二期“津乐购”消费券发放活动11日正式启动，总计发放1.15亿元。活动设立汽车、家电、百货零售、餐饮文旅等四大消费券类型，持续至今年2月底 。

　　春节即将到来 ，为活跃消费市场 ，提振消费需求，多地密集发放各类消费券 ，涉及餐饮、家电、文旅 、百货 、汽车等诸多领域 ：1月6日起，郑州市1500万元家电消费券正式发放；1月10日至2月28日期间，沈阳市发放1亿元新春消费券；湖北省也将发放2023年“惠购湖北”消费券……

　　在安徽省马鞍山市 的马鞍山金福联红旗汽车体验中心 ，不少顾客正在选购汽车 。“凭借消费券 ，顾客购车最多可优惠1万元 。”马鞍山金福联红旗汽车体验中心总经理陆小见说 。

　　为激发小微市场主体活力 ，突出惠民主题 ，多地还通过支付宝 、抖音、美团等线上平台发放小额通用消费券 、外卖券 。天津市政府副秘书长于鹏洲介绍，消费者抢到通用消费券后可在商超、便利店、菜市场等任意应用场景享受优惠 。

　　因临近春节 ，本轮发放的消费券使用途径和场景节日特色鲜明 。多地在发放消费券的同时，叠加传统春节大促系列活动，以“券上券 ，折上折” 的方式 ，深度激活消费潜力 。结合春节年货购买热潮，天津市开展年货市集活动 ，集中销售天津当地老字号 、土特产以及春节用品等 ，充分挖掘本地产品 、品牌销售潜力 。

　　为推动春节文旅消费复苏，酒店 、景区等文旅专属消费券也应运而生 。厦门市发放700万元新春文旅消费券，可在全市限额以上酒店、宾馆住宿时抵扣 ；西昌市将通过国内知名旅游平台向游客发放1000万元旅游消费券……一些地方还通过消费券结合特色旅游节等活动形式 ，拉动春节文旅消费。例如 ，当前正值冰雪旅游季 ，天津市以“畅游冰雪世界共享美好生活”为主题，结合冬季特色 ，举办花灯 、集市、展览等夜间活动，打造夜间冰雪消费券使用场景。

　　值得一提的 是 ，数字人民币正成为越来越多试点地区的消费券发放 、核销渠道 。天津在京东等线上消费平台设立数字人民币消费券专区 ，消费者抢券后可用数字人民币核销。温州市也将于1月15日起发放数字人民币消费红包。

　　1月11日，在湖北省大冶市刘仁八镇年货节现场 ，群众正在采购年货。新华社记者王自宸 摄

　　各地商户和消费者积极参与消费券活动。“春节前后聚餐 的人多 ，成为消费券核销商户更能吸引食客前来消费。”11日，湖北黄石“新春购物季·爱心消费月”活动正式开通商户报名小程序 。一大早 ，在当地大冶市经营餐厅的熊先生就在小程序上传了信息，申请成为消费券核销用户。

　　11日 ，记者在天津第二期“津乐购”消费券活动 的百货零售消费券发放页面看到 ，多种面值消费券上线即“秒空” 。安徽省亳州市总价值261万元的消费券也不到1分钟全部被抢完。

　　多地商务部门既往数据显示 ，消费券发放活动拉动消费效果明显 。去年6月至12月 ，湖北省先后投入12.59亿元财政资金发放消费券 ，拉动消费金额50.46亿元 。据天津市商务局测算 ，天津市本轮投放的1.15亿元消费券 ，叠加企业 、平台打折让利和补贴，预计拉动消费33亿元以上。

　　安徽大学经济学院教授郑兰祥认为 ，临近春节这一消费旺季 ，发放消费券是短期内刺激消费提升的有效方法 ，有助于扩大内需 ，增强市场活力，让老百姓有更多的获得感 。

专访瑞银全球经济和策略研究主管：全球利率即将见顶，通缩风险远超预期******

　　步入2023年，随着疫情形势的变化，全球经济似乎出现转折点 。与此同时，美联储即将开启2023年的首次加息。

　　瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者的独家专访时表示，当前 ，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性 ，经济疲弱尚未完全体现 。大类资产方面，他对全球楼市 、美股 、科技板块等资产前景也作出了预测。

　　在加入瑞银之前，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家 ，他于荷兰中央银行开启其职业生涯，在货币和经济政策部门担任经济学家。

　　2023年全球经济三大预测

　　第一财经：能否说说你对2023年全球经济的三大预测？

　　卡普坦：首先，全球将进入一个比市场预期更为通缩的环境 ，目前 的共识 是，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点 ，但我们认为，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标；第二个预测是全球将陷入衰退 ，我们认为市场尚未真正为衰退定价；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动 ，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点。

　　第一财经 ：2023年全球经济将呈现何种形态？

　　卡普坦 ：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩 ，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪 的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩 ，接近“全球衰退” 的定义 。

　　央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩的大部分影响尚未完全显现，因此我们预计，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期 ，该增速 是自1993年以来的最慢 ，不过我们并不预期将有重大金融危机 的发生 。

　　第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长 ，在一众华尔街大行中较为看空 。为什么 ？

　　卡普坦 ：我们预期美国经济或于二季度进入衰退 。美国 是全球少数几个未有采取任何实际措施 ，帮助家庭应对通胀冲击 的国家之一 ，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多 ，储蓄率已不及疫情前的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿 的速度减少 ，信用卡借贷也在增长 ，看起来不可持续 。我们还看到资本支出下滑甚至收缩 ，住宅投资锐减 ，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行 的加息举措 ，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。

　　值得留意的是加息效果 的滞后性及其重大影响，据以往经验 ，美联储每加息100个基点 ，经济产出就会减少约100个基点 ，几乎一比一对应关系。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应。

　　第一财经：中国重启对全球经济意味着什么 ？后疫情时期，中国 的增长动力在哪里 ？

　　卡普坦 ：2月起，中国经济尤其是消费方面将快速回升 ，对全球来说 ，最重要的潜在影响 是能源需求上升 ，对全球旅游业也有积极作用 ，泰国 、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠 。

　　房地产行业改善将提振中国经济，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点，今年预计只会拖累0.5个百分点。展望未来，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口 的依赖，经济更趋平衡 ，在复苏后的未来几年，GDP增速约为5% ，更具可持续性。

　　全球利率快将见顶

　　第一财经：美国楼市正经历二战后 的第二大回调 ，澳大利亚房价创全球金融危机以来 的最大年度跌幅，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘 是否将至？在目前 的市场泡沫中，主要市场 的房价会跌多少 ？

　　卡普坦：全球确实处于楼市调整，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最，全球范围内，抵押贷款利率平均上升约3个百分点，经计算 ，将造成约15%的房价回调 。值得一提 的 是，全球金融危机以来的全球楼市繁荣 ，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅，发生30%的房价修正。不过 ，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机，因其对资产负债表的损害程度不同。

　　另外 ，除了大家熟知的澳大利亚和英国 ，全球许多国家采取 的是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家 的浮动利率比例要高于英国 ，这将加剧对楼市的威胁，加大居民消费压力 ，造成额外 的通胀困扰。

　　第一财经：美联储 是否接近紧缩周期的尾声？

　　卡普坦：大多数发达国家央行的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息 。欧央行去年12月 的鹰派表态令人意外，货币前景不甚清晰，美联储方面，我们预计未来还会加息两次，澳大利亚 、英格兰等央行也接近尾声 ，因此全球利率快将见顶 。

　　有别于主流观点 ，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息 。原因之一 是通缩情况远超人们想象 ；其二 ，如果我们对于美国衰退的预测准确 ，就业市场的确出现岗位流失，货币立场将会完全扭转，要知道在过去40年中，美联储降息前 ，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次。因此，现在一切都取决于就业市场的走向。

　　美股尚未见底 ，科技股下半年反弹

　　第一财经 ：2022年美股创下2008年以来 的最差年度表现 ，并且领跌全球大类资产 ，你认为美股 是否已经见底？

　　卡普坦：这是当前最大的激辩之一，基于传统衰退模型，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退，股市往往大幅下挫 ，企业盈利也需下调 。我们认为，当前市场对盈利的预期偏高15% ，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11% 。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探，预测标普500指数将于二季度低见3200点，可能至年底才会收复全年失地。

　　市场产生分歧的原因在于，一旦进入衰退环境 ，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱 的利空。总体而言 ，我认为 ，形势好转之前可能会变得更糟 。

　　第一财经：我很好奇你对“科技股已死”这一观点的看法 ，毕竟去年纳指首次录得四季连跌，苹果、微软 、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来 的最糟糕一年。

　　卡普坦：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定 ，2022年 的流动性冲击将在今年下半年逆转 ，提振科技股实现反弹 、跑赢大盘 ，故科技股的疲弱只 是暂时的。另一方面，科技股正处于估值修正周期 ，价格本身具有自我修正机制，一旦折让幅度足够大 ，那么对科技股 的需求就会反弹 ，我们正在接近这一时刻 。

　　第一财经：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来 的最大损失 ，一些分析师认为该策略今年有望回归，你怎么看 ？

　　卡普坦：我不认同 ，有以下几点原因 。瑞银预计 ，今年固收产品将录得创纪录 的回报，尽管加息周期即将结束并有可能转向 ，但利率水平相对于股票收益仍然很高，故股票吸引力不足 。更重要 的 是，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看，持有股票也不会让你获得很多回报 。

　　今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早，如果你想优化投资组合降低波动 ，股债比例大约在35/65(即35% 的股票配置和65% 的债券配置)，如果还想获得更高收益 ，债券比例应该更高。整体而言 ，我们会高配固定收益产品 ，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）