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【魅力“e”乌镇】组图丨2022年世界互联网大会乌镇峰会即将举行!记者带你提前探馆******

　　世界互联网即将再次进入“乌镇时间”。2022年世界互联网大会乌镇峰会将于11月9日至11日举行。今年大会 的主题是“共建网络世界 共创数字未来——携手构建网络空间命运共同体” 。今年大会将有来自120余个国家和地区的近2000位代表，以线下或线上形式共同围绕大会主题展开交流 。同时紧扣大会主题 ，将围绕合作与发展 、技术与产业、人文与社会、治理与安全四大板块，就全球网络空间焦点热点议题设置20个分论坛。 此外，大会期间还将举办世界互联网领先科技成果发布活动 、“携手构建网络空间命运共同体”实践案例发布展示活动 、“互联网之光”博览会 、“直通乌镇”全球互联网大赛等活动 。 在大会开幕前夕，记者前往世界互联网大会乌镇峰会会场，提前探馆 ，带大家先睹为快 ！

　　2022年11月6日 ，乌镇西栅景区门口 ，筹备大会的工作人员正在忙碌工作。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心乌镇厅正在彩排 。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心乌镇厅 。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心内 的媒体中心 。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心一层 。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日 ，乌镇互联网国际会展中心一层。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心内 ，工作人员在搬运物料。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日 ，乌镇互联网国际会展中心 ，媒体记者在拍摄媒体工作间。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心一侧媒体中心外，媒体记者拍摄世界互联网大会乌镇峰会吉祥物小互 。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日 ，媒体记者在乌镇互联网国际会展中心拍摄。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　2022年11月6日，乌镇互联网国际会展中心，“小梧桐”志愿者拍摄合影 。(光明网记者 潘迪摄/光明图片)

　　摄影：潘迪

　　撰文：李飞

　　策划 ：李政葳

从估值600亿到市值236亿 卫龙经历了什么******

　　学校门口五毛一包 的辣条，曾是不少学生的心头爱 ，也是家长们的眼中钉 。毕竟在很长一段时间，辣条都 是“垃圾食品”的代名词。

　　成立于2001年的卫龙(09985.HK) ，很好地把握住了这一痛点背后的机会——通过塑造干净卫生 、高端的品牌形象，逐步抢占国内辣条市场 。

　　随着辣条生意越做越大 ，卫龙也受到了资本 的追捧。红星资本局注意到，2021年5月，刚完成了Pre-IPO轮融资的卫龙估值一度高达约600亿元 ，在一级市场可谓风光无限。

　　但“高峰”后 的“下坡”也很快到来 。2022年12月15日 ，卫龙登陆港交所，上市当天股价便破发，企业估值也大幅度缩水。截至1月31日收盘 ，卫龙报收11.62港元/股 ，最新市值273.20亿港元(约合人民币235.53亿元)。

　　估值破灭背后，围绕“辣条第一股” 的争议也随之而来 ，比如主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等等。

　　资本重估

　　卫龙上市之路坎坷

　　卫龙先后三次递交上市申请 ，但上市首日即遭破发 。期间，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿 。

　　回看卫龙 的上市之路 ，可谓十分坎坷 。

　　2021年5月初 ，卫龙完成Pre-IPO轮融资 ，并首次引入外部资本；CPE、高瓴 、腾讯 、Yunfeng Capital 、红杉资本等均在其中。

　　2021年5月12日 ，卫龙首次向港交所递交招股书 。不过 ，卫龙等了6个月直到招股书即将失效 ，也没有等到港交所聆讯。

　　就在上市材料失效的前一天，卫龙二次递交申请，并于2021年11月14日通过上市聆讯。但由于市场环境不佳，卫龙又选择延后上市。

　　2022年4月，高瓴 、红杉、腾讯、CPE源峰等机构投资人 ，要求卫龙进行巨额 的股份补偿。卫龙以0.00001美元每股 的价格向投资者出售了1.576亿股普通股，近乎无偿地将股份转给了前期投资者 。此举还大幅拉低了公司利润，导致卫龙2022年上半年亏损2个多亿 。

　　此次补偿后 ，卫龙的估值降为50.84亿美元 ，粗略计算为350亿人民币 ，相比于此前约600亿元 的估值已经接近腰斩 。而这还仅是卫龙资本“梦碎”的开始。

　　2022年6月27日，卫龙第三次向港交所递表，并于次日再次通过港交所聆讯。

　　2022年12月5日 ，卫龙公告称发售价为每股10.4港元至11.4港元之间。随后在2022年12月14日，卫龙公布发售价厘定为每股10.56港元 。也就 是说，卫龙几乎是以下限价发行，这意味着机构并未对卫龙给出太高的溢价 。

　　2022年12月15日，卫龙正式登陆港交所，但首日即遭破发 ，开盘跌超3%，收跌5.11%，首日市值为236亿港元。

　　而后股价再连跌两日，12月19日收盘 ，卫龙跌至每股8.85港元，总市值为208.08亿港元(约合人民币186亿元) 。

　　卫龙估值破灭背后 ，一方面是前期资本确实“过热”，经过曲折 的上市之路以及新消费市场热度降温后 ，市场开始趋于理性；另一方面，从卫龙第三次递交招股书所更新 的财务数据来看，其业绩也不足以让市场满意。

　　最新招股书显示，2019-2021年，卫龙的营收同比增速分别为23% 、21.71% 、16.5%；而在2022年上半年 ，卫龙营收直接同比下滑了1.8%；与此同时，净利润增速从2020年的24.41%也缩水到2021年0.97%。这都显现出卫龙的赚钱能力有所减弱。

　　高端悖论

　　“连卫龙也吃不起了”

　　辣条 是一个门槛很低 的行业，这让卫龙 的高端化、提价空间受到一定限制。

　　一直以来，卫龙都在积极营造自己的“高端”形象。

　　某种程度上，这确实是卫龙在市场上脱颖而出 的重要推动力，但“用力过猛”也可能反噬企业在用户心中 的塑造品牌形象。

　　公开资料显示，卫龙分别于2022年4月与2022年5月对企业产品进行提价 ，其中2022年4月定量产品终端售价提价1元 ，2022年5月散装产品终端售价提高30%，提价后渠道利润率总体上升。截至2022年7月，流通和KA渠道(重点客户渠道)已完成价格传导。

　　据光大证券研究院数据，以一包106g精装版大辣条为例，提价前售价为4元/包 ，提价后价格为5元/包；各渠道环节中 ，出厂价与终端零售价均明显上涨 。

　　与此同时 ，关于卫龙涨价等话题也登上微博热搜，引发网友广泛讨论。不少网友表示 ：“连卫龙也吃不起了。”

　　消费者层面 的“不满”情绪 ，在卫龙2022年上半年 的财报中也有所体现。

　　首先从销量来看 ，招股书显示 ，2022年上半年 ，辣条所在的调味面制品业务的销量，比上年同期少卖13081.2吨 ，销量下滑幅度达到13.82%。

　　这也 是过去五年中 ，卫龙以大面筋 、小面筋为代表 的调味面制品业务首次出现销量下滑；与此同时 ，蔬菜制品和豆制品及其他产品销量也分别下降了3.94%、19.71% 。

　　其次从收入来看，招股书显示 ，2022年上半年，卫龙营收同比下降1.8%；其中 ，调味面制品实现营收13.4亿元 ，同比下降4.3%。

　　这在一定程度上反映出 ，消费者在辣条的选择上 ，并不 是非卫龙不可 。

　　据斯特沙利文数据 ，按2021年零售额计，卫龙作为中国最大 的辣味休闲食品企业，其市场份额也就占了6.2%。也就是说即便是行业第一 的卫龙，市场话语权也并非那么高。

　　同时，辣条是一个门槛很低 的行业，低门槛让行业愈加内卷 ，这让辣条行业 的高端化、提价空间受到一定限制。

　　相比之下 ，在“高端”之路上，如三只松鼠 、良品铺子等零食企业，“高端”依靠 的是原本的品牌形象和丰富 的产品矩阵。这些企业切入高端辣条市场 的优势也优于卫龙 。

　　而卫龙绑定在辣条单一产品以及直接提价的方式，这种“高端”最终可能会让消费者越走越远 。

　　渠道之困

　　经销商或成双刃剑

　　卫龙称：“我们依赖第三方经销商将我们的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等的次级经销商及零售商。”

　　营收增速下滑 ，卫龙迫切需要找到新 的业绩增长点 ，这也 是重拾市场信心的关键。

　　目前来看，拓展收入 的路径有两个，一是产品多元化 ，二 是渠道线上化 。这是卫龙的新机会，同样面临的挑战也不小 。

　　首先 是产品多元化 。其实从2014年起 ，卫龙就开始了休闲化转型之路 ，先后推出魔芋、干脆面、自热火锅“背锅侠” 、酸辣粉、“自来熟”辣条火锅等产品，2020年还推出溏心卤蛋系列等等。

　　经过长期的发展 ，以魔芋爽为代表 的蔬菜制品占营收 的比重已经显著提升。

　　招股书显示，2022年上半年蔬菜制品营收占总收入已经达到36.2%。但与此同时，不管 是魔芋爽还 是其他产品 ，这些休闲零食早已是一片竞争红海市场。

　　从卫龙 的研发投入来看，招股书数据显示 ，2019-2022年上半年 ，卫龙的研发投入分别为57.3万元 、337.6万元 、549.7万元和693.4万元 ，占总收入比例仅为0.3%左右。这样的投入 ，或许很难证明卫龙在研发上 的“诚意” 。

　　其次是渠道线上化。卫龙在线下渠道建设上表现十分亮眼 ，招股书显示 ，截至2022年6月30日 ，卫龙与超过1830家线下经销商合作，销售网络覆盖了中国73.5万个零售终端。

　　与线下 的强势相比，卫龙的线上渠道布局显得有些滞后。招股书显示 ，2019-2021年，卫龙营收中分别有92.6% 、90.7%和88.5%来自线下经销商 ，线上渠道占比仅有10%左右，低于良品铺子 的53.1%和辣条同行麻辣王子 的20%。

　　卫龙招股书透露，企业消费者有95%是35岁及以下人群，55%的消费者年龄在25岁及以下 ，而这部分群体正是热爱网购 的消费主力群体。这样看来 ，卫龙若 是重点发力线上 ，依然还有较大 的发展空间。但现实 是由于长期依赖线下渠道 ，也会给线上转型带来较多阻碍 ，比如推动线上的营销折扣，就会影响经销商 的利益。

　　卫龙在招股书中也坦言：“我们依赖第三方经销商将我们的产品投入市场，而我们未必能够控制我们的经销商及彼等的次级经销商及零售商。”“经销商选择或者增加销售竞争对手产品、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系 、经销商减少 、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少。”

　　曾经靠着线下经销商打开市场局面，如今却成为了卫龙发展 的双刃剑。如何拓展渠道 ，颇为考验卫龙管理层 。

　　小结

　　当下 ，卫龙确实面临着主营业务增速放缓 、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等诸多问题 。

　　如何打开新局面？如今成功上市的卫龙 ，需要尽快给出一份新“答卷”。

　　成都商报－红星新闻记者 刘谧

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）