彩神彩票注册网_彩神彩票下载

专访瑞银全球经济和策略研究主管 ：全球利率即将见顶 ，通缩风险远超预期******

　　步入2023年 ，随着疫情形势的变化，全球经济似乎出现转折点。与此同时，美联储即将开启2023年的首次加息。

　　瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者的独家专访时表示，当前 ，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性 ，经济疲弱尚未完全体现。大类资产方面 ，他对全球楼市、美股 、科技板块等资产前景也作出了预测 。

　　在加入瑞银之前，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家 ，他于荷兰中央银行开启其职业生涯 ，在货币和经济政策部门担任经济学家 。

　　2023年全球经济三大预测

　　第一财经 ：能否说说你对2023年全球经济 的三大预测 ？

　　卡普坦 ：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩 的环境，目前的共识是 ，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点，但我们认为 ，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标 ；第二个预测 是全球将陷入衰退，我们认为市场尚未真正为衰退定价 ；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期 ，全球央行尤其是美联储将采取有力行动，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点。

　　第一财经：2023年全球经济将呈现何种形态 ？

　　卡普坦 ：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩 ，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪 的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩 ，接近“全球衰退” 的定义 。

　　央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩 的大部分影响尚未完全显现 ，因此我们预计 ，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期 ，该增速 是自1993年以来的最慢，不过我们并不预期将有重大金融危机 的发生 。

　　第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长 ，在一众华尔街大行中较为看空。为什么 ？

　　卡普坦：我们预期美国经济或于二季度进入衰退。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施，帮助家庭应对通胀冲击 的国家之一，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前 的1/2水平 ，超额储蓄存量正以每年1万亿 的速度减少 ，信用卡借贷也在增长，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩，住宅投资锐减，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行 的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。

　　值得留意 的是加息效果 的滞后性及其重大影响 ，据以往经验，美联储每加息100个基点，经济产出就会减少约100个基点 ，几乎一比一对应关系。美联储试图将利率升至5% ，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。

　　第一财经：中国重启对全球经济意味着什么？后疫情时期 ，中国 的增长动力在哪里 ？

　　卡普坦 ：2月起，中国经济尤其是消费方面将快速回升，对全球来说 ，最重要 的潜在影响 是能源需求上升，对全球旅游业也有积极作用 ，泰国、日本 、澳大利亚、欧洲将会受惠 。

　　房地产行业改善将提振中国经济 ，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点，今年预计只会拖累0.5个百分点。展望未来，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口的依赖 ，经济更趋平衡 ，在复苏后 的未来几年，GDP增速约为5% ，更具可持续性。

　　全球利率快将见顶

　　第一财经：美国楼市正经历二战后的第二大回调，澳大利亚房价创全球金融危机以来 的最大年度跌幅，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘 是否将至？在目前 的市场泡沫中 ，主要市场的房价会跌多少 ？

　　卡普坦：全球确实处于楼市调整 ，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最 ，全球范围内 ，抵押贷款利率平均上升约3个百分点 ，经计算 ，将造成约15%的房价回调。值得一提的 是，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣 ，持续时间创下纪录之最 ，而这一势头正在终结 ，故很容易放大振幅，发生30% 的房价修正。不过，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机，因其对资产负债表的损害程度不同。

　　另外，除了大家熟知的澳大利亚和英国，全球许多国家采取 的是浮动抵押贷款利率 ，欧洲一大半国家 的浮动利率比例要高于英国，这将加剧对楼市的威胁 ，加大居民消费压力 ，造成额外的通胀困扰。

　　第一财经 ：美联储是否接近紧缩周期 的尾声 ？

　　卡普坦：大多数发达国家央行 的加息进程已经完成80%，还有一两个季度就会结束加息 。欧央行去年12月的鹰派表态令人意外 ，货币前景不甚清晰，美联储方面，我们预计未来还会加息两次 ，澳大利亚 、英格兰等央行也接近尾声 ，因此全球利率快将见顶。

　　有别于主流观点，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息 。原因之一 是通缩情况远超人们想象；其二，如果我们对于美国衰退的预测准确，就业市场 的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转 ，要知道在过去40年中，美联储降息前，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次 。因此，现在一切都取决于就业市场的走向 。

　　美股尚未见底 ，科技股下半年反弹

　　第一财经：2022年美股创下2008年以来的最差年度表现 ，并且领跌全球大类资产，你认为美股是否已经见底 ？

　　卡普坦 ：这 是当前最大的激辩之一，基于传统衰退模型，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调 。我们认为 ，当前市场对盈利的预期偏高15%，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11%。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探 ，预测标普500指数将于二季度低见3200点，可能至年底才会收复全年失地 。

　　市场产生分歧 的原因在于 ，一旦进入衰退环境，资产就可计入降息因素，降息可抵消盈利疲弱的利空。总体而言 ，我认为，形势好转之前可能会变得更糟 。

　　第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法 ，毕竟去年纳指首次录得四季连跌 ，苹果、微软、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来 的最糟糕一年 。

　　卡普坦：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定，2022年 的流动性冲击将在今年下半年逆转，提振科技股实现反弹、跑赢大盘 ，故科技股 的疲弱只是暂时的 。另一方面 ，科技股正处于估值修正周期 ，价格本身具有自我修正机制 ，一旦折让幅度足够大 ，那么对科技股的需求就会反弹，我们正在接近这一时刻 。

　　第一财经 ：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来的最大损失 ，一些分析师认为该策略今年有望回归，你怎么看 ？

　　卡普坦 ：我不认同，有以下几点原因 。瑞银预计，今年固收产品将录得创纪录 的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向，但利率水平相对于股票收益仍然很高，故股票吸引力不足 。更重要的是 ，全球增长处于历史低位，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报 。

　　今年 ，回归传统60/40股债投资策略还为时过早，如果你想优化投资组合降低波动 ，股债比例大约在35/65(即35% 的股票配置和65% 的债券配置) ，如果还想获得更高收益，债券比例应该更高。整体而言 ，我们会高配固定收益产品，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。

台综院估台湾2022年经济增长“保3”落空******

　　中新社台北1月17日电 台湾综合研究院(台综院)17日发布2022年12月电力景气指数 ，当月全台产业高压以上用电量较上一年同期大幅减少5.81% ，整体产业电力景气灯号续呈蓝灯 。回顾全年经济表现，台综院估2022年台湾全年经济增长率为2.8% ，无法“保3” 。

　　综合中央社 、联合新闻网等台媒报道，此次发布的景气指数中 ，台电2022年12月高压以上产业用电量较上年同期减少4.52%，制造业用电负增长4.86%，服务业用电负增长2.94%。

　　台综院分析指出 ，由于全球局势动荡不安 ，通胀压力及持续升息等不利事件接踵而来 ，全球经济陷入萧条危机。受国际市场需求下滑影响，台湾各产业生产动能萎缩 ，产业用电量在2022年上半年主要靠半导体独撑增长 ，下半年则仰赖疫情趋缓所释放的民间服务业用电增长 。

　　同时 ，受这波高通胀 、高库存影响 ，台湾产业呈现低需求 、低增长效应 ，整体制造业疲软不振。化学材料业 、塑橡胶业及钢铁业等传统产业，自2022年初以来用电量皆为负增长 ，第三季起电力景气灯号转为蓝灯，产业景气明显下滑或呈低迷态势 。计算机、电子及光学制品业用电量震荡走跌 ，产业景气走向衰退 。半导体业自9月开始用电增长明显滑落，电力景气灯号由红灯转为下行的黄红灯，10月转为持平的绿灯，12月落入下行衰退 的黄蓝灯 ，产业前景不再乐观。

　　回顾2022年经济表现 ，台综院下修第四季经济增长率预测值为1.3% ，低于台当局“主计总处”11月发布的第四季经济增长率预测值1.52%，并预估2022年全年经济增长率为2.8% ，无法“保3”。(完)

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）