点击右上角
微信好友
朋友圈
请使用浏览器分享功能进行分享
专访瑞银全球经济和策略研究主管：全球利率即将见顶，通缩风险远超预期******
步入2023年 ，随着疫情形势 的变化 ，全球经济似乎出现转折点 。与此同时，美联储即将开启2023年 的首次加息。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者 的独家专访时表示，当前 ，发达国家加息进程已完成80% ，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性 ，经济疲弱尚未完全体现 。大类资产方面 ，他对全球楼市、美股、科技板块等资产前景也作出了预测 。
在加入瑞银之前 ，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家 ，他于荷兰中央银行开启其职业生涯 ，在货币和经济政策部门担任经济学家 。
2023年全球经济三大预测
第一财经 ：能否说说你对2023年全球经济 的三大预测 ？
卡普坦 ：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩的环境，目前的共识是 ，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点 ，但我们认为，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标；第二个预测是全球将陷入衰退，我们认为市场尚未真正为衰退定价；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期，全球央行尤其是美联储将采取有力行动，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点 。
第一财经：2023年全球经济将呈现何种形态 ？
卡普坦 ：经济重启利好逐步消退，欧洲能源前景仍不明朗 ，就业市场供应短缺 ，货币政策持续紧缩 ，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪的32个经济体当中 ，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩，接近“全球衰退”的定义 。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前 ，且紧缩的大部分影响尚未完全显现，因此我们预计 ，2023年全球GDP增速为2.2% ，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速 是自1993年以来的最慢 ，不过我们并不预期将有重大金融危机的发生 。
第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长，在一众华尔街大行中较为看空 。为什么？
卡普坦 ：我们预期美国经济或于二季度进入衰退 。美国 是全球少数几个未有采取任何实际措施，帮助家庭应对通胀冲击 的国家之一，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前的1/2水平 ，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少 ，信用卡借贷也在增长 ，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩，住宅投资锐减 ，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行 的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。
值得留意 的 是加息效果 的滞后性及其重大影响，据以往经验 ，美联储每加息100个基点，经济产出就会减少约100个基点，几乎一比一对应关系 。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应。
第一财经 ：中国重启对全球经济意味着什么 ？后疫情时期，中国 的增长动力在哪里？
卡普坦：2月起，中国经济尤其是消费方面将快速回升，对全球来说 ，最重要的潜在影响是能源需求上升 ，对全球旅游业也有积极作用，泰国 、日本 、澳大利亚、欧洲将会受惠。
房地产行业改善将提振中国经济 ，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点 ，今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来，待疫情形势稳定 ，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口 的依赖，经济更趋平衡 ，在复苏后 的未来几年，GDP增速约为5%，更具可持续性 。
全球利率快将见顶
第一财经：美国楼市正经历二战后的第二大回调，澳大利亚房价创全球金融危机以来的最大年度跌幅，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘是否将至 ？在目前 的市场泡沫中 ，主要市场的房价会跌多少 ？
卡普坦：全球确实处于楼市调整 ，抵押贷款利率飙升带来的负面冲击为近50年之最，全球范围内 ，抵押贷款利率平均上升约3个百分点 ，经计算，将造成约15%的房价回调 。值得一提 的是 ，全球金融危机以来的全球楼市繁荣 ，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅，发生30%的房价修正。不过，此次调整不同于2008～2009年时期 的次贷危机 ，因其对资产负债表 的损害程度不同 。
另外，除了大家熟知的澳大利亚和英国，全球许多国家采取的是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家 的浮动利率比例要高于英国，这将加剧对楼市 的威胁 ，加大居民消费压力 ，造成额外 的通胀困扰 。
第一财经 ：美联储是否接近紧缩周期 的尾声 ？
卡普坦：大多数发达国家央行 的加息进程已经完成80%，还有一两个季度就会结束加息。欧央行去年12月 的鹰派表态令人意外，货币前景不甚清晰，美联储方面，我们预计未来还会加息两次 ，澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声，因此全球利率快将见顶 。
有别于主流观点，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息 。原因之一 是通缩情况远超人们想象 ；其二，如果我们对于美国衰退的预测准确，就业市场 的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转 ，要知道在过去40年中 ，美联储降息前 ，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次。因此，现在一切都取决于就业市场的走向 。
美股尚未见底 ，科技股下半年反弹
第一财经 ：2022年美股创下2008年以来的最差年度表现，并且领跌全球大类资产 ，你认为美股是否已经见底？
卡普坦 ：这 是当前最大的激辩之一 ，基于传统衰退模型 ，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退 ，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调。我们认为，当前市场对盈利 的预期偏高15% ，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11%。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探，预测标普500指数将于二季度低见3200点，可能至年底才会收复全年失地。
市场产生分歧 的原因在于 ，一旦进入衰退环境 ，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱 的利空。总体而言，我认为 ，形势好转之前可能会变得更糟。
第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法 ，毕竟去年纳指首次录得四季连跌，苹果 、微软 、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来 的最糟糕一年。
卡普坦 ：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向，板块应该会在未来数月得到稳定，2022年的流动性冲击将在今年下半年逆转 ，提振科技股实现反弹、跑赢大盘，故科技股的疲弱只 是暂时的。另一方面 ，科技股正处于估值修正周期 ，价格本身具有自我修正机制，一旦折让幅度足够大 ，那么对科技股 的需求就会反弹 ，我们正在接近这一时刻。
第一财经 ：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来 的最大损失，一些分析师认为该策略今年有望回归，你怎么看 ？
卡普坦 ：我不认同 ，有以下几点原因 。瑞银预计，今年固收产品将录得创纪录 的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向 ，但利率水平相对于股票收益仍然很高，故股票吸引力不足。更重要的 是，全球增长处于历史低位，从企业盈利角度来看，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早，如果你想优化投资组合降低波动，股债比例大约在35/65(即35%的股票配置和65% 的债券配置) ，如果还想获得更高收益 ，债券比例应该更高。整体而言，我们会高配固定收益产品 ，低配股票，不过对中国A股会增加敞口 。
警惕！日本首相访美，释放多重危险信号******
中新网北京1月13日电(记者 甘甜) 当地时间1月13日，日本首相岸田文雄开启任上首次访美行 ，将与美国总统拜登在白宫会晤 ，以求进一步深化日美同盟关系。
但会谈还未开始 ，日媒却惦记上中国，字里行间不断鼓噪“抗衡中国”，谋求扩军备武 。其背后所释放的“危险信号”，值得警惕。
资料图：日本首相岸田文雄。岸田访美 ，旨在“抗衡中国”？
岸田文雄从9日起开始欧美五国访问 。美国 ，无疑 是最为重要 的一站。
连日来 ，日媒频频“放风” ，称拜登回应日方请求 、决定与岸田举行会谈，是因为“与中国的竞争成为最优先课题” 。
日美外长、防长也于11日在华盛顿开会预热 。日本共同社称 ，日美高级官员同意中国对“印太地区构成最大的战略挑战”，宣称要加强威慑 ，将两国安全条约 的范围扩大到太空。
在日美首脑会谈中 ，两国还可能聚焦哪些议题？
据多家日媒消息，拜登与岸田将讨论俄乌局势、气候变化以及经济问题。岸田还将介绍在新版《国家安全保障战略》中提出的彻底强化防卫力和大幅增加防卫费 。
消息人士透露 ，双方拟就加强核能发电和液化天然气(LNG)等能源领域合作达成共识；为“抗衡中国” ，在包括半导体 、人工智能(AI)、量子等尖端技术在内的经济安保领域扩大合作。
会谈后 ，双方预计将发表以安全保障为中心 的联合声明 ，强调推动“自由开放的印太地区”的重要性 ，并再次确认《日美安全保障条约》第五条适用于所谓的“尖阁诸岛”(即中国钓鱼岛及其附属岛屿——记者注) 。
中国社会科学院日本研究所研究员吕耀东认为，日本将借首相岸田此访进一步渲染“中国威胁”。从炒作南海问题 ，到宣称乌克兰危机可能会在东亚发生 ，如何应对这些所谓 的“地区威胁论” ，或将 是此次会谈的主要内容。
资料图：停泊在日本横须贺美军基地 的美国“里根号”核动力航母。日本想要“成为矛 的一部分”
近段时间以来 ，日本野心外露，不满足于过去自卫队作“盾” 、美军作“矛” 的分工 ，也想“成为矛的一部分” 。
2022年底，日本政府正式通过三份重磅安保政策文件。其中，新版《国家安全保障战略》宣称，日本应拥有“反击能力” ，即“对敌基地攻击能力”。
日本政府2022年底还通过了2023财年政府预算草案，防卫预算达68219亿日元。其中 ，购买美制“战斧”巡航导弹预算为2113亿日元 ，获取远程攻击性导弹及相关预算高达1.4万亿日元 。
吕耀东表示 ，值得注意 的是 ，继美国发布“国家安全战略”后 ，日本也敲定了三份安保政策文件 。也就 是说，“过去日本的安全由美国来保护，而现在日本也要保护其盟国美国，因此其自称需要攻击性武器。”
外交学院国际关系研究所教授周永生还指出 ，“日本拥有‘反击能力’后 ，等于过去所说 的‘专守防卫’政策被抛弃 ，和平宪法也被架空，出现了和战后自我约束 的军事战略完全不同的 、没有任何约束的军事战略。”
日本在军事“松绑”的路上越走越远，引发多方担忧和反对。
从东京首相官邸门前到广岛市内 ，日本民众发起抗议行动 ，高呼“不准增加军费” “反对大增军备和大增税” ，抨击三份安保政策文件是违反宪法的“暴行” 。
还有日本民众直言 ，“日本政府增加军费投入，这肯定威胁到我们 的生存。这是绝对不应该做 的政治行为。”
近日 ，韩国外交部负责人重申政府既定立场，即日本的国防国安政策要“朝着有利于地区和平稳定 、坚持和平宪法精神 的方向，公开透明地运行” 。
中国外交部发言人汪文斌日前也强调，中方再次敦促日方恪守中日四个政治文件各项原则 ，切实将“互为合作伙伴、互不构成威胁”这一政治共识体现到政策上，落实到行动中，尊重亚洲邻国的安全关切，在军事安全领域谨言慎行 。
1月11日 ，华盛顿，日本防卫大臣滨田靖一(左)与美国国务卿布林肯(右)握手。岸田为何此时对美“投怀送抱”？
就在岸田政府向美国“投怀送抱”之际，其国内执政却危机四伏。
2022年底，日本内阁陷入“辞职多米诺” ，多名成员因政治资金使用等问题相继辞职。岸田本人也被曝政治资金收支报告中有近百张“空白发票” ，引发争议 。自民党一些要扳倒岸田势力的反对派，还在利用他提出 的“通过增税支撑防卫费”问题施压 。
丑闻不断 ，岸田内阁支持率持续走低。自1月7日起为期3天的舆论调查结果显示 ，岸田内阁的支持率仅为33% 。另一项日本全国最新舆论调查则显示 ，46%的受访者认为岸田应在2023年上半年辞职 。
在此情况下岸田为何要外访 ，就不难判断了，周永生指出，“过去一旦内政出现问题 、支持率下降，安倍就会借用外交手段，岸田也学会了这招 ，想寻求美国支持，减少内部压力 ，同时通过此次访问取得外交成果，挽回低迷的支持率 。”
但如今的日本物价高涨，经济数据表现疲软，民众叫苦不迭，岸田政府若不顾民众声音，执意制造分裂对抗 ，其谋算或许终难如愿 。(完)
（文图 ：赵筱尘 巫邓炎） [责编 ：天天中] 阅读剩余全文（）  视觉焦点
彩神彩票地图 |
)