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十问十答｜重磅！全面注册制来了！带来哪些影响？利好哪些板块******

　　文/陈康亮

　　靴子终于落地！

　　1日晚间 ，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见 。

　　历时4年之久 ，至此 ，全面实行股票发行注册制改革正式启动。作为资本市场关注度最高 的“一号工程” ，全面注册制 的实施意味着什么 ？哪些细节值得关注 ？新规将带来哪些影响 ？利好哪些板块 ？

　　国是直通车综合官方和权威专家 、机构观点 ，推出“十问十答”：

　　全面注册制 是什么？

　　全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型 ，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为 。

　　在改革思路上 ，把握好“一个统一”“三个统筹” 。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行 。“三个统筹”：一 是统筹完善多层次资本市场体系 ；二 是统筹推进基础制度改革；三 是统筹抓好证监会自身建设。

　　全面注册制是如何“诞生” 的？

　　中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前，中国的股票发行制度 是行政审批制 。2000年之后推行核准制 ，核准制与额度制、审批制相比有巨大的进步 ，开始重视专家在股票发行审核中 的作用 。

　　2018年11月，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易 。

　　此后，党中央、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制 ，2020年8月24日正式落地 。

　　2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市 ，同步试点注册制 。

　　总的看 ，经过4年 的试点，市场各方对注册制 的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升 ，法治建设取得重大突破，发行人 、中介机构合规诚信意识逐步增强 ，市场优胜劣汰机制更趋完善 ，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广 的条件 。

　　全面注册制相较此前试点有何升级 ？

　　整合上交所、深交所试点注册制制度规则 ，制定统一 的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致 。交易所制定修订本所统一 的股票发行上市审核业务规则。

　　这次改革的重中之重 是上交所、深交所主板。改革后，主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定、规模较大 、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业 、不同类型、不同成长阶段的企业。

　　主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用 。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地 。

　　全面注册制下 ，股票如何发行审核 ？

　　在充分听取市场意见的基础上 ，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化 。

　　在交易所审核环节 ：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求 的责任 ，并形成审核意见。审核过程中 ，发现在审项目涉及重大敏感事项 、重大无先例情况、重大舆情 、重大违法线索 的 ，及时向证监会请示报告 。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

　　在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出 是否同意注册的决定 。

　　全面注册制下，交易机制有何变化？

　　变化主要发生在主板。本次改革借鉴科创板、创业板经验 ，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度 。主要措施：一 是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二 是优化盘中临时停牌制度 。三是新股上市首日即可纳入融资融券标 的 ，优化转融通机制 ，扩大融券券源范围。

　　需要说明 的 是 ，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑 是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产 、投资经验等不作限制 。

　　全面注册制如何把好“监督关”？

　　放管结合 是注册制改革 的题中应有之义 。总的思路 是 ，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管” 的力度 ，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

　　在前端，坚守板块定位 ，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关 。实行注册制并不意味着放松质量要求 ，不是谁想发就发。

　　在中端，畅通强制退市、主动退市、并购重组 、破产重整等多元退出渠道 ，促进上市公司优胜劣汰 。严格实施退市制度，强化退市监管 ，健全重大退市风险处置机制。

　　在后端，保持“零容忍”执法高压态势。严厉打击欺诈发行 、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人 、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑 。

　　全面注册制如何更好监督“公权力” ？

　　在审核注册流程方面 ，建立分级把关 、集体决策 的内控机制，防范权力过于集中 。

　　在业务监督方面 ，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制 。证监会加强对交易所审核工作 的监督和考核 ，督促交易所提高审核质量 。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督。

　　在廉政监督方面，坚持和完善对交易所 的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，从严管理审核注册人员 、“两委”委员 ，坚决整治政商“旋转门”。

　　下一步 ，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查，让行贿人“一处违法 、处处受限” 。

　　过渡期如何安排？

　　1日，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排 的通知》称，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前 ，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作 。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起 ，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组的审核，并将相关在审企业 的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理 的主板上市公司再融资、并购重组申请不再受理。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业 的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 。

　　全面注册制有何影响 ？

　　海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面，全面注册制有利于改善 A股行业结构，在此前注册制改革试点 的推动下 ，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下 ，随着越来越多新兴产业公司在A股上市 ，市场中“新经济” 的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。

　　另一方面，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化 。过去小市值公司也具备可观的“壳价值” ，注册制使“壳价值”被极大压缩，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面 的联系 。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中 的趋势，随着注册制改革 的全面深化 ， A股市场整体 的交易结构或将持续偏向龙头公司 ，小盘股 的估值溢价有望进一步压缩。

　　全面注册制利好哪些板块？

　　方正证券发布研报称，全面注册制落地利好券商，头部效应凸显 。券商投行业务直接受益，全面注册制下 ，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升 ，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富 的头部券商将更具竞争力 ；市场化定价更利好头部券商，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强 的券商 ，更有机会获得优质企业资源，发行价更高，保荐费也就更高，同时由于跟投机制，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响 ；市场活跃度提升利好经纪业务 、两融业务，预计伴随全面注册制落地，券商各业务条线收入将进一步增长。

走不走亲戚喝不喝酒？ 重塑春节文化的年轻人******

　　走不走亲戚喝不喝酒 ？

　　重塑春节文化 的年轻人

　　“谁喝得多谁机会就多 ，这完全没道理。”19岁 的李园洁与父亲因喝酒发生分歧后 ，将自己的经历发在网上 ，得到众多网友支持。

　　每年过年前 ，24岁 的张一嘉都要为“走亲戚”感到压力巨大 。“妥协吧，我难受 ；不妥协吧，每年都吵架 。”

　　“这 是第一次不在自己家里过年 ，想到爸妈在家里冷冷清清，心里非常不好受 。”春节刚过 ，李悦颖打算跟丈夫沟通 ，争取明年各自回家过年 。

　　酒桌文化会被90后、00后转变画风吗？遭遇亲戚“经典三连问”怎么办 ？独生子女夫妻回谁家过年 ？在人们为久违的团聚欢欣雀跃时 ，新思维、新观念与传统习俗文化的碰撞 ，也在假期浮出水面 。

　　不喜欢酒桌文化，希望喝酒点到为止

　　“如果有聚会 ，我只 是喝一些低度数 的鸡尾酒。”平日里，张铭可以说是滴酒不沾 。

　　今年春节 ，张铭和家人聚餐时喝了半瓶白酒，“长辈和同辈的兄弟们都在喝，不好意思拒绝 。”按照老家规矩，他需要先给长辈们挨个敬酒，再和几位堂兄弟喝 ，一圈下来就感觉脑袋晕乎乎的。

　　这顿饭局从中午12点持续到下午2点多。“社恐”的他时不时回答着亲戚朋友 的询问 ：“在北京工作怎么样啊”“有没有谈对象”“打算什么时候结婚”……结束后，张铭足足睡了3个小时 。

　　张铭不太喜欢春节酒桌“礼仪”，但 是又想着“一年见面次数不多”“饭局里都 是自己人 ，就算喝多了也不会怎么样” ，还 是选择遵循。“我和朋友喝酒就没有这么多礼数和规矩 ，想喝就喝 ，不想喝就不喝。”张铭说。

　　一次与亲戚聚会时 ，李园洁的父亲说 ：“长大了要懂一些人情世故 ，不喝酒就 是不给别人面子 ，连朋友都交不到。”李园洁则认为 ：“我知道中国有流传已久的酒文化，但这并不等于酒桌文化这种‘糟粕’。”

　　春节期间 ，李园洁也会与朋友“小酌一杯” ，但是大家都点到为止 ，绝不会强迫对方。她说 ：“我把自己 的想法发在网上，有很多人支持，所以我更有勇气坚持自己 。”

　　2018年 ，李翔到北京上大学，爷爷和他约定 ，等他留在北京工作 ，会带上奶奶一起来京旅游，还要一起喝一口地道的二锅头。

　　大年二十九，李翔从北京回到了老家湖南长沙 。一下飞机，他就和父母一起，把准备好 的年夜饭，附上一瓶从北京带来 的二锅头，一并送到爷爷奶奶家门口 。他们在给年夜饭外包装做消杀之后，没等老人开门便转身离开。

　　前不久，奶奶主动提出 ，今年全家不再一起吃年夜饭了 。2022年7月，李翔 的爷爷体检查出了癌症 ，他选择保守治疗 ，遵医嘱不再抽烟喝酒 。在新冠病毒感染高峰中，两位老人严格在家自我隔离 ，并没有感染。但风险还在，春节并不 是相聚的好时机 。

　　自称“还算争气” 的李翔 ，毕业后进入北京 的一家国企。因为疫情 ，2022年，爷爷奶奶没能来北京旅游；如今回家了，他也没能和爷爷奶奶见面。

　　“我知道 ，就算我给爷爷带了二锅头，他也不会喝的。但带来这瓶酒，意味着我完成了与他的约定，意味着我们能够团聚 。”和爷爷的约定，李翔始终记得 。

　　经历了疫情煎熬，才明白亲情 是多么重要

　　大年初二 ，汉宇在社交网络账号上分享了一条名为《不走亲戚的90后春节vlog》的短视频 ，记录宅家过年的日常 ：打扫卫生、喝咖啡 、吃甜甜圈、追剧、安装烤箱……

　　可是 ，没有走亲访友的热闹场面。“聚在一起就 是互相比较谁家孩子工作好、收入高 ，我只能默默听着或者放空自己。年轻人还可能各自玩手机。”

　　近两年 ，“断亲”这个词逐渐被年轻人所熟悉。南京大学社会学系副教授胡小武曾对此下定义：“断亲”主要表现为懒于 、疏于 、不屑同二代以内亲戚互动和交往 的现象。

　　张一嘉也因为“走亲戚”和爸妈发生矛盾。张一嘉一直认为姥姥重男轻女 ：“小时候过年去姥姥家 ，姥姥都会挑刺 ，这个做得不好 ，那个说得不对，结论都是我没有表哥好。后来长大点了 ，我就找各种理由不去姥姥家。”

　　“但是，每次提到‘去不去姥姥家’ ，我妈都会当着我的面哭 ，骂我不孝顺 ，甚至好几天都不理我 。”张一嘉说。

　　上大学那年冬天 ，张一嘉的姥爷去世了 ，但她有很重要 的考试，没有赶回去参加葬礼。那年除夕，为了让妈妈开心，也为了弥补自己的愧疚 ，她在饭桌上主动提出去姥姥家 。张一嘉的妈妈激动地在饭桌上流下了眼泪 。

　　张一嘉说自己并不是完全不走亲戚 ，自己平时与堂哥堂姐接触比较多，关系也很好。但 是 ，她拒绝用血缘和亲情来“绑架”人。

　　大年三十，受到冷空气影响 ，内蒙古呼伦贝尔最低气温降至-43℃ 。上午11点，23岁的王浩在寒风中寻找出租车 。父母已经先行赶到老人家中，就剩他成了十几斤重年货的搬运工。

　　“家里 的老人走了一趟‘鬼门关’ ，必须好好陪陪他们。”王浩96岁高龄的姥姥刚刚经历了一场生死考验。在北京学习医学专业的王浩，听说姥姥“阳了”，已做好了最坏的打算。幸运 的 是 ，由于入院及时 ，家人照顾周到，老人逐渐恢复了健康。

　　等待了半个小时 ，王浩终于坐上了出租车 。尽管身上穿着加厚羽绒服 ，抗风牛仔裤外面还套着一件大棉裤，帽子、手套、围巾全副武装 ，他还是抵挡不住寒冷 ，刘海和睫毛因结冰而变得花白 。不过 ，“只要团聚，路上的一切都是值得 的”。

　　“在父母 的时间表里，一切都已经算好”

　　除夕 ，邓斯尹与一位叔伯产生剧烈争执。这位长辈说 ：“现在男生都喜欢独生女或者家里两个女儿 的 ，你这种有弟弟 的最不好，还不快点结婚，免得男朋友跑了 。”

　　邓斯尹急忙反驳，但最终她没有说服任何人，反而被批评不尊重长辈。

　　王晶晶是独生女，今年26岁 ，研究生毕业后留在北京工作 。春节期间，父母为她安排了线下相亲。相亲过程中 ，两个人面面相觑，被王晶晶形容为“脚趾抠地般的尴尬”。

　　长假期间 ，王晶晶在家庭群里转载了一则视频，内容 是一位专家告诫父母应该多多理解子女，时代不同了 ，女性不结婚也完全可以自己独立生活。王晶晶的妈妈回复 ：“这些专家简直误人子弟。”

　　在王晶晶眼里，老一辈结婚是因为要互相扶持帮衬家里 ，如果自己将来决定结婚 ，那一定是因为两个人在一起比一个人要快乐。

　　李悦颖新婚不到半年 ，丈夫是自己的县城老乡。春节前半个月 ，李悦颖提前请假回家，老公则留在西安上班 。小年夜 ，李悦颖收到了公婆发来 的消息 ，希望她能过去住。那天，李悦颖在公婆家吃完晚饭，还是回到自己家中。她认为，无论结婚与否，自己家永远是自己家 ，老公的家 是老公 的家 。

　　除夕 ，当地有“嫁出去的女儿不能待在父母家” 的习俗 ，她不得不在公婆家吃团圆饭 。“来来往往的亲戚都不认识，还被一个劲地催着生娃 ，感觉很不受尊重。”

　　家在东北 的杨天 ，今年选择和丈夫各自回家过年 。这个决定并不符合当地传统习俗 。但 是 ，杨天与丈夫常年在外工作 ，只有春节假期才能见到家人，比起遵循旧习 ，她更想好好陪陪父母。

　　起初，丈夫也觉得结婚第一年没把媳妇领回家“有点没面子”，但杨天反问：“为什么是我跟你去你家过年 ，不是你跟我去我家过年？”丈夫便不再多言 。面对亲友的疑问 ，杨天统一回应 ：“我们走在时尚前端。”

　　“你看你姥姥生病了 ，我和你舅舅还可以去照顾。所以你不能不要孩子 ，以后生病了就没人管你……”春节期间，读大三 的范子菁几乎每天都会听到这样 的话。按照父母 的理想规划：先考上研究生 ，读研时就要谈恋爱，争取毕业后把工作和对象都稳定下来 ，到时候父母即将退休，还有时间帮忙照顾孩子 。

　　“在我父母 的时间表里 ，一切都已经算好 。”范子菁 的妈妈经常在手机里刷相亲群的消息 。“一看到我同学有对象了 ，她准在第一时间告诉我 。”

　　前几年的春节餐桌上 ，梁晓叶是最风光的人，因为她是全苗寨第一个女大学生 。“扶贫先扶智”，这些年村里人重视子女教育 。2017年，她顺利考入省城长沙的大学。

　　“当年有多风光，现在就有多‘落魄’。”毕业后 ，梁晓叶成为长沙一家公立幼儿园 的教师 。然而，亲戚们 的话题从学业转向了婚恋 ：“同龄姐妹孩子都上幼儿园了，稍差一点的婚礼档期也排到后年了，你怎么还 是找不到男朋友 ？”

　　“没结婚 ，人生就不圆满！”梁晓叶有一个30多岁还没结婚 的堂姐，被全家人当成反面教材。她却不这么想 ：“堂姐 是大学老师，有房有车，很圆满啊 ！”

　　梁晓叶并非“独身主义”，她想等到30岁再结婚 。她发现 ，稍年长 的 、拥有一定资源积累的家长，能够给孩子提供更好的成长环境 ，“而我现在自己都养不活” 。

　　“这个报道千万不能让老家亲戚看到，不然他们会说我带‘坏’其他人 ！”梁晓叶最担心的 ，还是亲戚们对她这个未婚青年 的审视 。

　　(应受访者要求 ，李园洁、张一嘉 、王晶晶 、李悦颖、张铭系化名)

　　中青报·中青网见习记者 刘胤衡 裴思童 王军利 谭思静 来源：中国青年报

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）