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力促房地产与金融正常循环******

　　促进房地产与金融正常循环 ，关键要把握好“度”。要从供给 、需求两端发力，“慢撒气”缓解流动性紧张。要抓住关键 、治病祛根 ，进一步完善相关制度，增强政策精准性、稳定性 ，在动态调整中寻求市场均衡。

　　房地产与金融的正常循环 ，事关国民经济健康运行 。近期多家金融管理部门表示 ，力促金融与房地产正常循环 。要务必做好“保交楼、保民生 、保稳定”工作，满足房地产市场 的合理融资需求 ；坚持“房住不炒”定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策；推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

　　房地产业 、金融业都 是系统重要性行业。前者 是国民经济的支柱产业 ，后者是实体经济 的血液。房地产链条长、涉及面广，在GDP中占比约7%，若加上建筑业占比则高达14% 。金融关乎国家核心竞争力 ，金融安全是国家安全 的重要组成部分。当前 ，房地产与金融的关联度较高。房地产贷款 ，以及以房地产作为抵押物的贷款，二者占银行业全部贷款余额的39% 。可见 ，若房地产与金融循环淤堵 ，容易引发外溢性风险，甚至可能产生系统性风险。

　　促进房地产与金融正常循环，关键要把握好“度”。以房地产贷款为例，首先 ，我们不能将其妖魔化 ，必须承认合理 、适度 的房地产贷款增速有助于推动国民经济增长，也有助于满足购房者 的刚性、改善性住房需求。其次，凡事过犹不及 。此前 ，房地产市场曾出现“过度金融化”问题 。一方面，房企大多身患“三高”疾病，高负债、高杠杆 、高周转 ；不少房企争相布局、涌入金融领域，比如投资 、持股商业银行、保险机构、信托公司等。另一方面，个人住房贷款快速增长，居民部门 的杠杆率高企 ；此外，一些违法违规行为又加剧了风险 ，如消费贷、经营贷违规流入楼市 。

　　如何把握好“度”？应在动态调整中实现。市场不可能永远固定在完美 的均衡状态，“过”与“不及” 是常态 ，但金融管理部门要通过精准调控，尽量缩小二者之间 的误差 。

　　化险 是当务之急 。2021年下半年以来 ，个别大型房企风险暴露，究其主因，在于房企出现了流动性紧张 。一 是受疫情影响，房地产销售较为低迷，回款不畅；二 是房企原有 的高杠杆融资模式受限，固有风险加速暴露 ，如自身经营不善、资产负债不健康等 ；三是金融机构过度避险 ，一度误伤了房企的合理融资需求，最终致使房企的流动性紧张加剧 ，陷入了恶性循环。

　　化险要从供给 、需求两端发力 ，“慢撒气”缓解流动性紧张。在供给端 ，既要适度“输血” ，满足房企的合理融资需求 ，又要稳妥“手术”，以市场化方式推动行业并购重组、风险出清。目前，信贷、债券、股权融资“三箭齐发” ，“保交楼”专项借款资金已基本投放至项目 ，优质房企 的融资环境已明显改善。2022年9月至11月，房地产开发贷款同比多增2000多亿元；2022年四季度，境内房地产企业债券发行同比增长22%。在需求端，要着力改善预期 ，支持刚性和改善性住房需求，这也有助于房企销售企稳、回款恢复 。目前 ，个人住房贷款的放款速度已达到2019年以来最快，2022年12月新发放的个人住房贷款利率，全国平均为4.26% ，达到2008年有统计以来 的历史最低水平。

　　治本才是长远之策。促进房地产与金融正常循环 ，要抓住关键、治病祛根。一方面，房地产业要“健体”，要摆脱多年来 的“三高”模式 ，深入研判市场供求关系 、人口变化 、城镇化格局 ，平稳过渡到新发展模式。另一方面 ，相关的土地 、财税 、金融等基础性制度应进一步完善 ，增强政策精准性 、稳定性，在动态调整中寻求市场均衡 ，避免出现“一刀切”。(郭子源）

明年财政 、货币政策如何发力？ 财政部央行权威解读释放积极信号******

　　本报记者 包兴安

　　刚刚闭幕 的中央经济工作会议要求 ，明年要坚持稳字当头、稳中求进 ，继续实施积极 的财政政策和稳健的货币政策 ，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合 ，形成共促高质量发展合力。

　　对此，财政部、央行进行了权威解读 ，认为明年要保持必要 的财政支出强度 ，合理安排赤字率和专项债规模 ，确保政府投资力度不减；明年货币政策 的力度不能小于今年 ，“总量要够，结构要准”。

　　保持必要 的财政支出强度

　　中央经济工作会议提出 ，积极的财政政策要加力提效 。保持必要 的财政支出强度，优化组合赤字 、专项债 、贴息等工具 ，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控 。

　　12月17日 ，在中国国际经济交流中心举办的“2022-2023中国经济年会”上，财政部副部长许宏才表示，积极 的财政政策要“加力”主要体现在“统筹财政收入、财政赤字 、专项债券、调度资金等，保持适度支出强度，加强国家重大战略任务财力保障，持续推动财力下沉”“合理安排赤字率和地方政府专项债券规模，适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力 ，确保政府投资力度不减”等方面。

　　许宏才表示，“提效”主要体现在“完善减税退税降费政策 ，增强精准性和针对性”“更好发挥财政资金引导与撬动作用，有效带动扩大全社会投资和促进消费”等方面 。

　　中央财经大学财税学院教授白彦锋在接受《证券日报》记者采访时表示 ，明年财税支持政策要保持一定的规模和力度 ，确保国民经济整体好转；同时 ，财政政策更需要精准发力、提质增效 。

　　财政部数据显示，2022年，我国财政支出强度比去年大幅提高，赤字率按2.8%左右安排；全国一般公共预算财政支出 的安排规模 是26.7万亿元，比去年增加2万亿元以上 ；中央财政对地方的转移支付规模近9.8万亿元，比去年增加了近1.5万亿元 ，同比增长18% ， 是2012年以来的最高增幅 。

　　“明年宏观政策将保持一定稳增长力度，尤其在上半年会有明显体现 。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示 ，新增专项债规模也会达到4万亿元左右 。明年将从支持基建投资提速逐步转向促消费 。

　　许宏才表示 ，明年 的财政政策要兼顾当前和长远，筑牢风险防控制度 的机制 ，抓实防范化解地方政府债务风险 ，强化财经激励约束和财会监督 ，不断增强财政可持续性 。

　　明年货币政策力度不减

　　中央经济工作会议提出，稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕 ，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业 、科技创新、绿色发展等领域支持力度 。

　　中国人民银行副行长刘国强在上述“2022—2023中国经济年会”上表示，对货币政策的要求，可以概括为“总量要够，结构要准”。明年货币政策的力度不能小于今年。需要的话 ，还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期 。当前我国货币政策的工具仍然比较充足，数量工具和价格工具都有空间 ，流动性管理 的手段和经验都比较丰富 。

　　招联金融首席研究员董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示，货币政策将重点在“精准”和“有力”两个方面下功夫，进一步提升服务实体经济 的精准性和有效性。

　　董希淼认为，“精准” ，就要突出结构性货币政策工具作用 ，加大对重点领域和薄弱环节的定向“输血”，实施精准滴灌 ，优化信贷结构。如引导金融机构发展科创金融、绿色金融，加大对科技创新 、绿色发展等重点领域 的支持；落实《促进个体工商户发展条例》，加大对小微企业 、个体工商户等薄弱环节的精准滴灌 。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，货币政策仍将保持宽松基调。“精准”主要体现在“加大对小微企业 、科技创新、绿色发展”等领域 的支持，对应的是结构性工具以及PSL等 。

　　董希淼表示，“有力” ，应适时降低存款准备金率 ，为金融机构提供长期稳定的低成本资金 ，继续向市场发出稳增长、扩内需 的明确信号 。继续引导贷款市场报价利率（LPR）尤其 是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担，又激发企业中长期融资需求 。

　　温彬也认为 ，央行将通过适时适度降准降息等方式 ，“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配” ，并适度提升杠杆率 。明年美联储将加息见顶，中美无风险利差将会收窄 ，同时输入型通胀压力不大，物价总体温和 ，货币政策宽松 的掣肘将大为减弱 。

　　“在经济增速较大幅度反弹背景下 ，明年货币政策将引导市场利率持续处于政策利率下方，保持流动性合理充裕，以配合财政发力 ，稳定市场预期 。”王青预计 ，明年信贷仍将保持较高投放规模 ，投放 的重点 是国民经济薄弱环节和重点领域 ，即小微企业、科技创新 、绿色发展等。

　　董希淼建议 ，应加强宏观经济政策统筹协调 ，实现货币政策、财政政策和产业政策协同发力、综合施策 ，大力提振市场信心，激发有效融资需求，共同面对多重挑战 。

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）